Le banche dell’Arabia Saudita faticano sempre di più a trovare denaro da prestare. Nel terzo trimestre i depositi del sistema bancario sono scesi dell’1,8%, mentre i prestiti sono cresciuti del 2,4%, secondo i dati della banca centrale saudita (SAMA). Lo squilibrio nasce dal ritiro dei fondi pubblici e dal disimpegno delle banche degli Emirati Arabi Uniti. Ha già fatto salire il costo del credito, proprio mentre Riad riporta la produzione di greggio ai livelli precedenti alla guerra israelo-americana contro l’Iran. In una nota ai clienti riportata ieri, Bank of America descrive una crisi di liquidità che mette sotto pressione Vision 2030, il piano con cui il principe ereditario Mohammed bin Salman punta a ridurre la dipendenza del regno dal petrolio.

Arabia Saudita, i depositi pubblici lasciano le banche

Per liquidità si intende la disponibilità immediata di denaro con cui le banche finanziano famiglie, imprese e Stato. In Arabia Saudita una quota rilevante di questa provvista arriva dagli enti governativi, ed è proprio da lì che si è aperta la falla. Edmond Christou, analista senior che segue il settore finanziario del Golfo, segnala uscite inattese di depositi pubblici a partire da agosto. Con risorse già scarse, le banche sono costrette a offrire rendimenti più alti per attirare nuova raccolta.

Nei primi mesi dell’anno la situazione era migliorata, dopo una fase in cui gli istituti avevano frenato il credito. Il sollievo è durato poco. Tim Callen, dell’Arab Gulf States Institute di Washington, attribuisce parte della stretta alla spesa pubblica sostenuta in tempo di guerra. A suo giudizio, la pressione sui finanziamenti potrebbe rallentare i prestiti e spingere aziende private ed enti statali a rivedere o rinviare alcuni progetti.

Emirati, il contagio della stretta sul credito

Il secondo fronte è emiratino. Jean-Michel Saliba, economista di Bank of America per il Medio Oriente e il Nord Africa, parla di «contagio» dalla carenza di liquidità negli Emirati, a sua volta provocata dalle ricadute del conflitto. Le banche di Abu Dhabi e Dubai sono tra i principali fornitori di fondi sul mercato interbancario saudita, il circuito in cui gli istituti si prestano denaro a breve termine. La loro ritirata ha fatto aumentare il costo dei depositi e la concorrenza per accaparrarseli. I legami fra i due Paesi sono stretti: gli Emirati sono il primo investitore estero diretto nel regno.

Saibor e dollaro, il vincolo della banca centrale saudita

La tensione si legge in un indicatore preciso. La differenza tra il Saibor a tre mesi, il tasso a cui le banche saudite si prestano denaro, e il SOFR, il tasso overnight di riferimento negli Stati Uniti, è salita a circa 120 punti base, cioè 1,2 punti percentuali. In condizioni normali si aggira sui 70. Indebitarsi in riyal costa dunque sempre di più rispetto a farlo in dollari.

Il margine di manovra di Riad è limitato dall’aggancio fisso del riyal al dollaro, condiviso con Emirati, Qatar, Oman e Bahrein. La SAMA segue le decisioni della Federal Reserve e non può immettere liquidità con la libertà delle banche centrali di Stati Uniti o Europa. Nel frattempo Fed, Banca centrale europea e Banca del Giappone hanno alzato i tassi per contenere l’inflazione alimentata dalla guerra, rendendo più caro il denaro ovunque. Qualche strumento resta comunque disponibile: nel 2022 la banca centrale saudita alleviò una crisi analoga collocando presso le banche depositi per miliardi di dollari.

Vision 2030 e PIF, finanziamenti più cari

Il conto ricade sul piano di trasformazione da migliaia di miliardi di dollari voluto da bin Salman, che finanzia grandi opere nel turismo, nell’immobiliare e nelle infrastrutture. Il Public Investment Fund (PIF), il fondo sovrano saudita, insieme ad altri enti statali e alle aziende private, potrebbe dover pagare interessi più alti sui prestiti bancari. Monica Malik, economista di Abu Dhabi Commercial Bank, prevede che costo dei finanziamenti, fame di credito dei megaprogetti e incertezza geopolitica peseranno ulteriormente sull’economia non petrolifera.

PIL saudita in contrazione, deficit al 5%

Le previsioni di crescita riflettono il quadro. S&P Global stima per quest’anno una contrazione dell’economia saudita dell’1,3%, con immobiliare e turismo tra i settori più esposti. Il governo di Riad prevede un calo del prodotto interno lordo reale del 3,6%, vicino a quello registrato nel 2020, l’anno più duro della pandemia.

Secondo il quotidiano iraniano Kayhan, che riprende l’agenzia Fars, Riad ha alzato la previsione di deficit per quest’anno al 5% del PIL. Il fabbisogno finanziario sarebbe di circa 217 miliardi di riyal, quasi 58 miliardi di dollari, e il governo cercherebbe almeno 8 miliardi di dollari di nuovi prestiti.

Houthi, attacchi su Riad e sull’oleodotto Est-Ovest

A complicare il quadro è il crollo della tregua in Yemen. Gli Houthi, che combattono il governo di Aden sostenuto da Riad, hanno colpito con missili e droni infrastrutture energetiche, aeroporti ed edifici commerciali di rilievo. Riad li considera uno strumento dell’influenza iraniana, mentre loro presentano la propria lotta come resistenza a un’aggressione esterna. In questi giorni la capitale è stata bersaglio di più attacchi: uno ha danneggiato gli uffici di Aramco nel distretto finanziario. Viaggi, eventi internazionali e visite di dirigenti stranieri ne risentono, con effetti diretti su turismo e investimenti.

Petrolio saudita ai livelli prebellici

Il paradosso sta tutto nei numeri dell’OPEC, l’organizzazione dei Paesi esportatori di petrolio. Nel rapporto pubblicato oggi, il cartello indica che a ottobre l’Arabia Saudita ha estratto 10,563 milioni di barili al giorno, contro gli 8,372 di settembre. È il livello più alto da febbraio, quando, prima dell’attacco di Stati Uniti e Israele all’Iran, il regno pompava 10,882 milioni di barili. L’intero gruppo OPEC+ è salito a 41,23 milioni di barili al giorno, il 97% dei volumi di febbraio. Alla crescita ha contribuito anche la Russia, dopo che a metà ottobre Donald Trump ha revocato le sanzioni sull’energia russa e annunciato una «tregua energetica» tra Kiev e Mosca.

La ripresa saudita passa dall’oleodotto Est-Ovest, che porta il greggio al porto di Yanbu, sul Mar Rosso, aggirando lo Stretto di Hormuz. Da quel passaggio transitava circa un quinto dell’offerta mondiale di petrolio, e il Fondo monetario internazionale ne considera i blocchi tra i principali rischi per l’economia saudita. Anche l’oleodotto, però, è sotto tiro: secondo Riad lo colpiscono gli Houthi e alcune milizie irachene, e l’ultimo attacco risale a lunedì. Umud Shokri, analista della George Mason University, osserva che «i Paesi del Golfo stanno imparando quanto possa costare dipendere da un solo collo di bottiglia marittimo» e che Hormuz «resta troppo importante per il mercato energetico globale per essere aggirato facilmente».

Perché più petrolio non basta alle banche saudite

Farouk Soussa, economista di Goldman Sachs, ritiene la stretta temporanea: i progetti di Vision 2030 hanno orizzonti lunghi, e l’attuale tensione sulla liquidità potrebbe risultare breve rispetto alla loro durata complessiva. Nel suo ultimo rapporto, l’OPEC prevede per il 2027 un rimbalzo dell’economia mediorientale, trainato dal settore non petrolifero e dalla domanda interna.

Più produzione e prezzi più alti potrebbero allentare la pressione nei prossimi mesi. Christou avverte però che maggiori entrate petrolifere non si tradurranno automaticamente in nuovi depositi bancari. Spesa pubblica elevata, fughe di capitali all’estero e investimenti in progetti che generano poca liquidità nel breve periodo, secondo l’analista, continueranno a pesare sul sistema finanziario saudita.