La Consob ha dato ieri sera il via libera all’offerta di Intesa Sanpaolo su Monte dei Paschi di Siena. L’autorità che vigila sui mercati ha approvato il documento d’offerta e ne ha fissato il calendario. Le adesioni si apriranno il 24 novembre e si chiuderanno il 22 gennaio 2027, salvo proroghe. Se ne ricorreranno le condizioni, i termini verranno riaperti dall’1 al 5 febbraio 2027. Il timbro della Consob è un atto tecnico. L’operazione che autorizza è un riassetto profondo del sistema bancario italiano.

Offerta Intesa su Mps, il calendario approvato dalla Consob

La finestra di adesione dura quasi due mesi e attraversa le feste. La riapertura dei termini è un meccanismo previsto dalle regole sulle offerte pubbliche. Dopo la pubblicazione dei risultati concede agli azionisti rimasti fuori una seconda occasione per aderire. In pratica serve a raccogliere le adesioni dei ritardatari e ad avvicinare l’offerente al controllo più ampio possibile.

L’approvazione della Consob certifica che il documento d’offerta è completo e trasparente. Non contiene un giudizio sulla convenienza dell’operazione per chi possiede azioni di Siena. Quella valutazione spetta ai soci, uno per uno.

Intesa-Mps, la concentrazione del credito in Italia

Intesa Sanpaolo è la prima banca italiana per dimensioni e capitalizzazione. Con Monte dei Paschi si annetterebbe un istituto con una rete radicata soprattutto in Toscana e nel Centro Italia. Da vent’anni il numero di banche nel Paese si riduce, una fusione dopo l’altra. Questa operazione allarga ancora la distanza fra il primo gruppo e tutti gli altri.

Meno concorrenti significa meno alternative per famiglie e imprese su mutui, conti correnti e prestiti. Dove le reti si sovrappongono, l’esperienza delle aggregazioni precedenti insegna che seguono chiusure di sportelli e riduzioni di personale. Le autorità della concorrenza, quando intervengono su operazioni di questa taglia, chiedono di solito la cessione di filiali. È un rimedio che corregge i numeri delle quote di mercato. Lascia però invariato lo squilibrio di forza fra chi offre credito e chi lo chiede.

Monte dei Paschi, dal salvataggio pubblico all’offerta di Intesa

Mps, fondata nel 1472, è la banca più antica del mondo ancora in attività. Nel 2017 lo Stato l’ha salvata con una ricapitalizzazione precauzionale da 5,4 miliardi di euro ed è diventato il suo primo azionista. Negli anni successivi il Tesoro ha ceduto gran parte delle sue quote sul mercato. Così ha riportato la banca in mani private.

Nel 2025 Siena ha poi ribaltato il proprio ruolo. Con un’offerta pubblica di scambio ha conquistato Mediobanca, e con essa la partecipazione in Generali, la prima compagnia assicurativa del Paese. Chi oggi punta al Monte ha davanti una banca risanata. Ha davanti anche il vertice di una catena che arriva ai centri nevralgici della finanza italiana.

C’è anche un aspetto che riguarda il denaro pubblico. Il risanamento di Mps è stato sostenuto dai contribuenti. Il valore costruito in quegli anni passa ora a soggetti privati, attraverso operazioni di mercato decise dai grandi azionisti.

Strategia di Intesa Sanpaolo, i rischi per risparmiatori e sistema

Per anni l’amministratore delegato di Intesa, Carlo Messina, ha sostenuto che il gruppo non aveva bisogno di acquisizioni in Italia. Preferiva crescere da solo e distribuire dividendi. L’offerta su Siena segna un cambio di rotta. Il gruppo che domina già la raccolta e la gestione del risparmio sceglie di allargarsi in casa, mentre i concorrenti consolidano le proprie posizioni.

Per i piccoli azionisti di Mps la scelta è delicata. Molti hanno attraversato aumenti di capitale pesanti e perdite consistenti negli anni della crisi. Ora devono decidere se consegnare i titoli. I termini economici sono scritti nel documento approvato dalla Consob, ed è su quelli che si gioca la loro convenienza. Per i correntisti la dimensione del nuovo gruppo non garantisce condizioni migliori. Spesso accade il contrario, quando la concorrenza si assottiglia.

Resta poi il tema della stabilità. Una banca più grande è anche una banca il cui eventuale dissesto diventerebbe un problema per l’intero Paese. È il principio del «too big to fail», troppo grande per fallire. Gli utili restano agli azionisti, mentre il rischio ultimo ricade di fatto sulla collettività. La storia di Mps lo ha già mostrato una volta.

Dal 24 novembre la decisione passa agli azionisti di Siena. Le adesioni raccolte entro il 22 gennaio diranno quanta parte del Monte finirà sotto il controllo di Intesa. Diranno anche quanto si restringerà, di conseguenza, la mappa del credito italiano.