Il surplus commerciale della Cina ha superato la soglia dei mille miliardi di dollari nei primi dieci mesi dell’anno. I dati diffusi oggi dall’Amministrazione generale delle dogane di Pechino fissano il saldo attivo tra gennaio e ottobre a 1.040 miliardi di dollari, circa 927 miliardi di euro. È il secondo anno consecutivo sopra questa quota. Il traguardo arriva però con un mese di anticipo rispetto al 2025, quando era stato raggiunto a novembre, prima di chiudere l’anno al record di 1.200 miliardi.

A gonfiare il saldo sono ancora le esportazioni, cresciute a ottobre del 35,2% su base annua fino a 412,3 miliardi di dollari, oltre il 33,5% atteso dagli economisti. A settembre l’aumento era stato del 36,3%. Il traino resta la corsa mondiale alle infrastrutture per l’intelligenza artificiale: le vendite all’estero di circuiti integrati sono salite del 137,1%, a 39,59 miliardi di dollari in un solo mese.

Surplus Cina, i chip per l’IA aprono la strada all’export

Accanto ai semiconduttori corrono le auto, con un export in aumento del 37,6% a 19,69 miliardi di dollari, e i telefoni cellulari, saliti del 13,2% a 17,57 miliardi. Nei dieci mesi l’interscambio complessivo è cresciuto del 20%, a 44.810 miliardi di yuan, pari a circa 6.300 miliardi di dollari.

Anche le importazioni sono aumentate, del 41,6% a 307,1 miliardi, il balzo più ampio dal 2021, in parte per la ripresa degli arrivi di greggio dal Golfo Persico. Il surplus del solo mese di ottobre è così sceso a 105,3 miliardi dai 133,5 di settembre, il livello più basso da maggio. Il cumulato annuo resta comunque superiore di quasi il 9% a quello dello stesso periodo del 2025.

Chip, server per data center, apparecchiature di rete: sono i prodotti che le grandi piattaforme acquistano per costruire la potenza di calcolo dell’IA. Pechino ha trasformato questa domanda in uno sbocco per un apparato industriale cresciuto ben oltre le capacità di assorbimento del proprio mercato, con un modello che da anni orienta credito e investimenti verso la produzione più che verso i consumi delle famiglie.

Surplus commerciale con l’Ue a 310 miliardi, Germania in prima linea

Il conto più pesante lo paga l’Europa. Tra gennaio e ottobre il saldo attivo della Cina verso i Ventisette ha toccato 310,7 miliardi di dollari, contro i 241,6 dello stesso periodo dell’anno scorso. A ottobre le esportazioni cinesi verso l’Unione sono cresciute di oltre il 24%, mentre gli acquisti dall’Ue sono calati di più del 4%: in un mese il surplus è stato di 33,4 miliardi. Nel 2025 il disavanzo europeo con la Cina era stato di circa 410 miliardi, oltre 1,1 miliardi al giorno.

La Germania è il caso più evidente: a ottobre l’export cinese verso Berlino è salito del 33,5%, l’import dalla Germania è sceso del 2,6%. Mentre si avvicina l’anniversario dell’ingresso di Pechino nell’Organizzazione mondiale del commercio, in Germania c’è chi giudica quell’adesione un errore.

Il mese scorso, a Pechino, il commissario europeo al Commercio Maroš Šefčovič e il ministro cinese Wang Wentao hanno concordato un limite alle esportazioni di auto ibride verso l’Europa. Le misure non sono ancora in vigore e le fabbriche cinesi dovrebbero anticipare le spedizioni, gonfiando l’export nel breve periodo. I leader europei chiedono restrizioni più ampie e preparano interventi per chiudere le scappatoie normative e proteggere il mercato unico, considerando lo squilibrio un rischio per la sicurezza economica. Secondo Nguyen Hoang Nam di Capital Economics, le misure commerciali europee riguardano finora solo una piccola parte delle esportazioni cinesi.

Sovraccapacità cinese, il mercato interno non assorbe la produzione

Dietro l’ondata di merci c’è un’economia che in casa non trova acquirenti. La crisi immobiliare ha eroso la ricchezza delle famiglie e la fiducia, i consumi ristagnano e l’inflazione resta lontana dall’obiettivo ufficiale del 2%. Le vendite interne di auto hanno registrato il dodicesimo calo mensile consecutivo, mentre quelle all’estero continuano a crescere.

Per Alicia García-Herrero, capo economista per l’Asia-Pacifico della banca francese Natixis, eccesso di capacità produttiva, risparmio elevato e domanda debole spingono la Cina a riversare beni all’estero proprio mentre diversi Paesi cercano di proteggere le proprie industrie. Una situazione che, a suo giudizio, «non è sostenibile».

La pressione si legge nelle parole di Cinders Zhou, che vende occhiali per un produttore di Linhai, nella provincia orientale dello Zhejiang: «Tutto si riduce alla qualità del prodotto, o meglio alla sua crescente mancanza in tutto il settore, perché c’è una forte omologazione. Questo ha costretto tutti a competere sul prezzo». È la dinamica che i partner commerciali denunciano come concorrenza sleale: prezzi schiacciati dalla saturazione interna che si scaricano sui mercati esteri.

Pechino respinge le accuse. Le autorità sostengono di non voler ampliare il surplus e di puntare a scambi più equilibrati; il vicepremier Ding Xuexiang afferma che la Cina importerebbe di più se non esistessero restrizioni su alcuni prodotti ad alta tecnologia. Intanto l’export resta decisivo per centrare l’obiettivo di crescita del 4,5-5%, il più basso da decenni. «Gli esportatori sono stati la principale forza trainante dell’economia cinese quest’anno», ha scritto Zhiwei Zhang, presidente e capo economista di Pinpoint Asset Management.

Cina e Stati Uniti, tregua prorogata verso il vertice Apec di Shenzhen

A ottobre le esportazioni verso gli Stati Uniti sono cresciute del 32,9%, partendo da una base bassa dopo i dazi imposti da Trump l’anno scorso. Nei dieci mesi il surplus con Washington è stato di circa 266,5 miliardi di dollari.

Ieri Pechino ha annunciato ufficialmente la proroga di due mesi, fino a gennaio, della tregua commerciale che scadeva oggi. La settimana scorsa aveva però legato l’aumento degli acquisti di prodotti agricoli americani all’attuazione dell’accordo sulla riduzione reciproca dei dazi. Il dossier sarà al centro del vertice della Cooperazione economica Asia-Pacifico (Apec), in programma il 18 e 19 novembre a Shenzhen, dove è atteso il terzo incontro dell’anno tra Xi Jinping e Donald Trump e un possibile trilaterale con Vladimir Putin.

«Il rischio di dazi aggiuntivi e di altre barriere commerciali resterà elevato nel 2027, soprattutto mentre i produttori cinesi continuano ad ampliare la loro presenza sui mercati esteri», ha dichiarato Joe Peissel, macroeconomista di Trivium China. Le politiche americane ed europee hanno creato «molte difficoltà» alle imprese cinesi, ha ammesso Wang Xin, a capo dell’associazione dell’e-commerce transfrontaliero di Shenzhen.

Boom dell’IA, l’export cinese legato agli investimenti nei data center

La dipendenza dalla domanda estera espone Pechino a ogni rallentamento globale. «Le prospettive delle esportazioni dipendono da quanto durerà il boom dell’IA», hanno scritto gli analisti di Macquarie, che prevedono un’ulteriore accelerazione nel quarto trimestre e una frenata dal primo trimestre del 2027.

«Se il boom dell’IA rallenta o si trasforma in una correzione, prezzi più bassi di chip ed elettronica e volumi di spedizione ridotti colpirebbero duramente le esportazioni cinesi», ha avvertito Dave Chia, economista di Moody’s Analytics. Il timore si è accentuato dopo la vittoria dei democratici alle elezioni di metà mandato negli Stati Uniti, in un clima di crescente opposizione pubblica all’espansione dei data center. Per l’Europa, nel frattempo, la corsa ad anticipare le spedizioni di ibride prima dell’entrata in vigore dei limiti significa che nei prossimi mesi dalla Cina arriveranno più auto, non meno.